América Latina corre el riesgo de reaccionar de forma exagerada al shock de las materias primas

São Paulo – El presidente argentino, Alberto Fernández, ha declarado un tipo diferente de guerra interna: una «guerra contra la inflación». Para pelear esta guerra, Argentina implementó controles de precios y prohibió la exportación de harina y aceite de soya en un intento de evitar que los «especuladores» obtengan ganancias a expensas de precios más altos para los consumidores. En Brasil, el Congreso recortó rápidamente los impuestos sobre el combustible y el gas para cocinar, y el gobierno está considerando medidas adicionales, como un salario temporal para los conductores de camiones, mayores transferencias de ingresos e incluso un cambio en la política de precios del combustible para separar los precios nacionales de los combustibles de los precios mundiales de los combustibles. los precios.

Las estrategias de los dos países difieren, pero ambos enfatizan los cálculos complejos para determinar ganadores y perdedores en el contexto de una guerra, particularmente cuando se trata de las economías de América Latina. Varios efectos económicos de la guerra – descritos el miércoles en Trimestral de las Américas por Martín Castellano – Tendrá efectos dramáticos. Lo mismo ocurrirá con las decisiones que tomen los gobiernos en respuesta. En muchos casos, las respuestas políticas pueden resultar contraproducentes, exacerbando los riesgos y limitando las ganancias potenciales.

A primera vista, las economías latinoamericanas pueden parecer en posición de beneficiarse, desde una perspectiva puramente económica, de la invasión rusa de Ucrania. En igualdad de condiciones, los precios más altos de las materias primas parecen favorecer las exportaciones de la región. Por ejemplo, la estimación del dorso del sobre indica que, si los precios se mantienen igual que al final de la segunda semana de la guerra (+13% en energía y +10% en cereales desde el inicio del conflicto), el comercio de Colombia El balance general verá una ganancia anual de 0,6% del PIB, mientras que los superávits comerciales de Argentina (0,2% del PIB) y Brasil (0,1% del PIB) mejorarán marginalmente. Sin embargo, la balanza comercial de Chile disminuirá en 0,5% del PIB, y México y Perú disminuirán en 0,2% del PIB.

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Estas estimaciones se centran en el impacto directo de los precios de las materias primas en la balanza comercial, pero la guerra cambió otras variables importantes. Además de la tragedia humana, la guerra representa un revés importante para la recuperación mundial de la pandemia. Bloomberg Economics estima que la guerra reducirá el 1,1 % del crecimiento de EE. UU. este año y podría empujar a la economía europea a la recesión en 2022. Un crecimiento global más lento significa una menor demanda de exportaciones latinoamericanas, por lo que las ganancias inesperadas de precios más altos pueden verse parcialmente compensadas por una exportación más baja. volúmenes Además, el importante papel de Rusia y Bielorrusia en el mercado de fertilizantes significa que el sector agrícola puede enfrentarse a fuertes aumentos de costes, sin mencionar los riesgos de interrupciones en la cadena de suministro.

Si las ganancias comerciales son posibles, el dolor de la inflación es una conclusión inevitable. El aumento repentino de los precios internacionales está lanzando una clave en lo que ya ha sido una campaña difícil para llevar la inflación a las tasas objetivo, que todas las principales economías latinoamericanas no lograron en 2021. Alimentos y combustibles: dos de los artículos más importantes para los presupuestos de los consumidores. – tienden a seguir los siguientes pasos en los precios internacionales, con posibles factores de equilibrio. Primero, las monedas locales pueden magnificar o mitigar el efecto de un cambio en las tasas internacionales. Hay algunas buenas noticias en este frente. Las monedas latinoamericanas, hasta ahora, han sufrido un contagio limitado por el colapso del rublo ruso. Esto es coherente con su exposición relativamente baja a Rusia y una relación positiva con los precios de las materias primas.

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En segundo lugar, los gobiernos pueden optar por mitigar el impacto de los precios más altos en los bolsillos de los consumidores con subsidios, recortes de impuestos o transferencias de ingresos (el camino elegido por Brasil). Esta solución puede ser tentadora, pero la mayoría de las economías latinoamericanas tienen poco o ningún espacio para absorber los costos financieros. Finalmente, algunos países pueden recurrir a la estrategia ampliamente probada de control de precios y exportaciones que siempre falla, lo que lleva a precios más altos de todos modos, escasez de alimentos y combustible, o ambos. Este es el camino que ha elegido la Argentina.

Las economías desarrolladas pueden capear la tormenta de la guerra económica al retrasar o desacelerar el aumento de las tasas de interés, pero los mercados emergentes en general, y las economías latinoamericanas en particular, no pueden permitirse este lujo. La mayoría de los bancos centrales de la región se enfrentarán a presiones inflacionarias impulsadas por la guerra al aumentar aún más las tasas de interés. Combinado con un menor poder adquisitivo de los consumidores y posibles interrupciones en la cadena de suministro, la perspectiva de tasas de interés más altas sugiere que los vientos se están volviendo menos favorables para el crecimiento en la región, independientemente de las posibles ganancias comerciales.

dupita Él es BloombergEconomista senior que cubre Brasil y Argentina y tiene una maestría en economía de la London School of Economics. Es citada con frecuencia en los medios internacionales, más recientemente en CNN Brasil.

Etiquetas: precios de las materias primas, américa latina, ucrania, guerra

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Las opiniones expresadas en este artículo no reflejan necesariamente las de America’s Quarterly o sus editores.

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