Argentina está luchando por sostener su boom petrolero

La YPF, la petrolera nacional de Argentina, no podía funcionar como un establo y una ejecución hipotecaria, y la renuncia de Guillermo Nielsen al frente de su empresa ha vuelto a generar tensión. Nielsen dijo que su decisión surgió en respuesta a un nuevo desafío que se le presentó, que llevó a la decisión de convertirse en embajador de Argentina en Arabia Saudita. Sin embargo, las circunstancias de la partida de Nielsen apuntan a fuerzas más estructurales que obligan al exsecretario de Finanzas a dejar las YPF, fuerzas que podrían afectar los logros de 2020; Un año que fue muy difícil para el gobierno y los productores de petróleo, Kickstart pudo realizar algunos cambios de política más positivos.

El vicepresidente Kirschner señala que la razón principal del despido de Nielsen fue que fue marginado de la toma de decisiones de alto nivel dentro de la empresa, lo que expandió aún más su influencia. En muchos sentidos, Argentina tardó mucho tiempo en volver a la normalidad, y la victoria de Alberto Fernández en las elecciones presidenciales de diciembre de 2019 pareció fomentar una nueva era de tecnócratas donde los activistas ideológicos y los avances políticos eran menos que capaces. Esto se ejemplifica en la compleja clase política de Argentina durante el período de COVID, cuando el gobierno de Fernandes pudo cerrar la brecha ideológica entre los jueces y los macristas, incluido el alcalde de Buenos Aires Horacio Loretta y el gobernador de Buenos Aires Axel Kisilo. Propagación de coronavirus.

El nombramiento de Pablo González, ex vicegobernador de Santa Cruz e hijo de los confidentes más cercanos de Néstor Kirchner, marca un retorno a la naturaleza tradicional de Argentina, que es parcial y aristocrática. La decisión de reemplazar a un economista ampliamente reconocido por un político parece ser una reacción en las circunstancias actuales por una variedad de razones. En primer lugar, YPF se encuentra en medio de una reestructuración de deuda que habría comprometido 6.200 millones de dólares en títulos de deuda. El desalojo de Nielsen ha enviado a YPF por el desagüe, dejando la pregunta de qué pasará exactamente con el mecanismo de reestructuración de la deuda. En segundo lugar, el cambio parece extraño considerando que Nielsen fue secretario de finanzas de Argentina durante las negociaciones de reestructuración de deuda de 2005. Relacionado: 5 mejores acciones de servicios públicos en 2021

Mapa 1. Rol de YPF en 2015-2021 (en pesos argentinos).

Fuente: Thompson Reuters.

Al ver la caída de sus acciones – las acciones de YPF cayeron de 720 ARS el 07 de enero a 520 ARS el 21 de enero – la Compañía Nacional de Petróleo de Argentina se vio obligada a cambiar su plan inicial de reestructuración de deuda. Inicialmente no quería pagar intereses sobre los bonos durante sus primeros 2 años (2021/2022), ahora YPF ya ofrece pagos de intereses limitados (4% para bonos con vencimiento en 2026, 2,5% para vencimiento en 2029 y 1,5% para vencimiento en 2033). Inicialmente, YPF ofrecía un interés del 8,5% sobre los bonos con vencimiento 2026 y 2029, ahora ha elevado la tasa del cupón al 9%. Curiosamente, al momento de escribir este artículo (28 de enero), una semana después de que Nielsen anunciara la renuncia de Gonzáles, todo el espectro político en Argentina la consideraba irreversible, pero no lo nombró como su sucesor.

No hay mucho disponible sobre la base de la política futura de González, liderada por la Compañía Nacional de Petróleo de Argentina, lo que indica que el nuevo jefe apoyará la expansión de la empresa, lo que significa que todas las cuencas convencionales que han madurado se están agotando en la década de 2010. Trabajará con el plan a largo plazo de YPF para introducir técnicas de recuperación secundaria y terciaria en activos distintos del shale ubicados en el sur del país. Es posible que YPF haya entretenido al público argentino durante un tiempo con historias de su sede en Buenos Aires (construida por Repsol en 2005-2008 y luego rebautizada como Torre Repsol-YPF tras la remodelación de 2012). , Gira en torno a Waqqa Murta. Relacionado: El sorprendente ascenso y caída de la superestrella de Shale

Es inapropiado que YPF deslice la mayoría de los esfuerzos del presidente Fernandes para hacer que Argentina sea más atractiva para los inversionistas extranjeros en la facción de izquierda del Partido de la Justicia. A raíz de las huelgas de COVID y la caída de la producción de petróleo y gas, el gobierno de Fernández suspendió el impuesto del 8% a las exportaciones de petróleo (ya reducido al 12% del nivel de la era de Macri en 2019), que se menciona en un nuevo esquema de incentivo al gas y régimen de repatriación de moneda Introducida, el área que ya no puede ir a la política energética argentina, para empresas que deseen suministrar gas a los proveedores nacionales de energía (total 70 mcm por día, divididos entre diferentes regiones).

Mapa 2. Exportaciones de crudo de Argentina en 2017-2021 (‘000 barriles por día).

Fuente: Thompson Reuters.

En abril / mayo de 2020, las exportaciones de crudo de Argentina aumentaron entre 150 y 160 KB. 0.5mbpd: en esencia, al reducir los costos de capital y minimizar las técnicas de perforación. Sin embargo, ahora que los precios del crudo se han disparado para la producción de Waka Moorta (alrededor de US $ 45 por barril) y el gobierno garantiza un nivel de precios del gas de 3,7% MMPTU, las condiciones del mercado para una rápida recuperación son altas. Sin embargo, todavía falta algo.

La menor demanda interna de petróleo y gas ciertamente depende del atractivo de Argentina, que originalmente fue causado por la huelga de mayo a noviembre, y continúa, sin embargo, y la sensación de inseguridad a largo plazo también es una preocupación para los posibles inversores. Los controles de precios, por no mencionar los controles de capital, son en vano al desafiar toda liberalización. Si el CEO ve la transferencia como un logro falso, Argentina ahora debe garantizar la máxima continuidad con la política enumerada por la alta gerencia anterior de YPF: cualquier indicio de mayor interferencia política aumentará el costo de salvar las oportunidades upstream a largo plazo de la NOC. Así como Argentina aumentó sus exportaciones de crudo y lanzó su terminal de exportación de GNL en Pahia Blanca, sería lamentable que Argentina volviera a estar en mal estado.

Victor Catona para Oilprice.com

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