Buenos Aires Times | Seis incumplimientos soberanos en 13 meses están sacudiendo los mercados latinoamericanos

Los incumplimientos de bonos soberanos se han acumulado de manera asombrosa en América Latina desde que comenzó la pandemia. Primero, fue el turno de Ecuador, luego Argentina, seguido de Surinam, luego Belice, luego Surinam nuevamente, y luego Surinam nuevamente.

En total, se han reestructurado más de $ 80 mil millones en bonos extranjeros. Y hay más dolor por venir.

Los operadores están seguros de que tres de estos países volverán a incumplir, como indican los precios de los bonos, y el cuarto, Ecuador, está lejos de la estabilidad financiera. Luego está el caso de Venezuela, que ha quedado sumida en la morosidad muchos años Que los acreedores se rindieron para recuperar una pequeña parte de su dinero, en su caso.

Todo esto hace que el momento presente recuerde un poco a los flashbacks de la década perdida de los años ochenta, cuando los países endeudados de América Latina se hundieron uno por uno en el default y hundieron sus economías en recesiones prolongadas que se profundizaron. pobreza. Si bien es poco probable que sea tan malo esta vez, en parte porque los precios más altos de las materias primas brindan un impulso financiero, ningún mercado de bonos en el mundo en desarrollo se ha hundido tanto en medio de la pandemia como América Latina.

La región, devastada por oleadas interminables de Covid-19 y parálisis económica, se ha convertido en el navegador A en el estudio de cómo el virus ha profundizado la brecha entre los países ricos y pobres del mundo. La difícil situación de la región está agregando un sentido de urgencia a los llamados en los círculos políticos en Bruselas y Washington para brindar más alivio a los países en desarrollo después de que el G20 impuso una suspensión temporal de parte de la deuda. En junio, la Junta Directiva del Fondo Monetario Internacional considerará una propuesta para liberar un monto adicional $ 650 mil millones de dólares Para prestar a países en apuros.

Siobhan Morden, analista de Wall Street que se especializa en deuda de mercados emergentes durante las últimas tres décadas, dice que los fundamentos económicos en América Latina son ahora tan débiles que «incluso los países más fuertes están pasando apuros».

«Es una dinámica difícil», dice Morden, quien dirige la estrategia de renta fija en América Latina en Amherst Pierpoint. Por un lado, los inversores en bonos exigen consolidación fiscal para garantizar la sostenibilidad de la deuda a largo plazo, mientras que, por otro lado, los gobiernos están ansiosos por aumentar el gasto en programas médicos y sociales muy necesarios. «Los dos son incompatibles».

“Las agencias calificadoras y los observadores de bonos están absolutamente preocupados por el riesgo de reembolso, y esto tiene un impacto duradero”, dice Morden.

Las razones de esta preocupación son claras. Algunos de los nombres más importantes de las finanzas internacionales: BlackRock, devociónY el AshmoreY el Greylock – Quemado por incumplimiento en Argentina y Ecuador. Y los rendimientos de los activos en la región en general fueron pésimos.

Los bonos en dólares emitidos por gobiernos latinoamericanos son los de peor desempeño de cualquier región de mercado emergente que JPMorgan Chase haya rastreado en casi cualquier período reciente, incluida una pérdida del 3,1% este año. Las acciones rastreadas por MSCI en la región están siguiendo una tendencia similar que se remonta a una década. Muchas de sus monedas se encuentran entre las mayores perdedoras en el mundo en desarrollo este año.

Una encuesta reciente de HSBC sobre administradores de dinero muestra cuán sombrío es el estado de ánimo. De los 164 encuestados, solo el 43 por ciento dijo que tenía puestos redundantes en América Latina, frente al 70 por ciento en enero. La única región donde el sentimiento neto fue negativo hacia las monedas locales, bonos externos y acciones.

Para ser claros, los países en situación de incumplimiento llevan mucho tiempo sin fondos y pocos analistas ven que las principales economías de la región (Brasil, México, Chile, Colombia y Perú) se sumerjan en una crisis financiera en el corto plazo. Tienen fuertes reservas de divisas fuertes y acceso a los mercados de deuda que han sido inundados por los bancos centrales globales con efectivo, y se están beneficiando de la creciente demanda mundial de sus exportaciones de materias primas.

Pero incluso en estos países, los signos de estrés y ansiedad van en aumento.

Orígenes chilenos aterrizado Recientemente, después de que los trabajadores obtuvieran permiso para beneficiarse de las pensiones por tercera vez desde el inicio de la epidemia. Los bonos peruanos se han recuperado un poco, pero aún se encuentran entre los peores en los mercados emergentes este año como candidato marxista. Dirigir Encuestas presidenciales. En Colombia, se han cumplido los intentos del gobierno de aumentar los impuestos mortal Protestas callejeras que obligan a los políticos a retroceder.

En Brasil y México, las dos potencias de la región, el costo del endeudamiento del gobierno en dólares aumentó en comparación con sus contrapartes en otras partes del mundo.

El virus Covid-19 ha devastado los dos países. Juntos, perdieron a más de 600.000 personas. En general, la región fue responsable de un tercio de todas las muertes a pesar de que solo representa el ocho por ciento de la población mundial. La pandemia ha exacerbado la desigualdad y la pobreza, especialmente entre las mujeres, mientras que también ha provocado una contracción económica del siete por ciento en 2020, más del doble de la caída en cualquier otra región.

Para empeorar las cosas, América Latina ya estaba rezagada con respecto al crecimiento económico mundial y se dirigía hacia una pandemia. Enredada en una recesión prolongada después de los días alcistas, cuando un aumento sin precedentes de las materias primas aumentó las arcas corporativas y gubernamentales, la región registró una expansión anual promedio de solo 0,8 por ciento de 2014 a 2019, una fracción del ritmo promedio de otros. Mercados en desarrollo.

Aquellos años fueron tan malos que algunos veteranos de América Latina ya habían tomado por referirse a este período como la segunda década perdida de la región, después de la década original de los ochenta. Vista de esta manera, la región se enfrenta ahora a la perspectiva de sucesivas décadas de recesión.

Bill Rhodes recuerda muy bien su primera década perdida.

En ese momento, era un banquero senior de Citibank en América Latina y desempeñó un papel importante dentro del marco de reestructuración de la deuda, conocido finalmente como el Plan Brady, que estaba fragmentado.

Algunas cosas eran muy diferentes en ese momento. Las tasas de interés de referencia estadounidenses están por encima del 10 por ciento, en comparación con las tasas cercanas a cero en la actualidad. Esto ha aislado a los países en desarrollo de la financiación internacional. La mayor parte de la deuda ha sido en forma de préstamos de bancos como Citibank, el predecesor de Citigroup, en lugar de bonos actuales.

Pero cuando Rhodes analiza el impacto de Covid en la región, ve suficientes similitudes de vez en cuando para justificar el uso del término, o al menos para advertir de la posibilidad.

«Es peor que cualquier otra región del mundo», dijo Rhodes, quien ha pasado cinco décadas en la ciudad. «Este es un punto muy real que la gente no capta lo suficiente».

Por Sidney Mackie, Bloomberg