El colapso económico turco amenaza la estabilidad de Europa

Es hora de pensar en Turquía, el país.

Puede que sea un lugar remoto del que se sabe poco, pero limita con la Unión Europea, tiene una población que duplica el tamaño de Canadá y está a punto de incumplir una parte física de su deuda externa de 446.000 millones de dólares (EE. UU.) . Esto significa una pérdida financiera para algunos inversores, pero también podría provocar una mayor agitación política en Europa y una mayor caída del valor del euro.

Hoy en día, un dólar estadounidense compra aproximadamente 15 liras turcas. Cuando comenzó 2021, compró menos de ocho liras turcas. Los datos oficiales muestran que la inflación de los precios al consumidor está aumentando más del 20 por ciento interanual, y algunas autoridades informadas creen que ahora podría superar el 80 por ciento anual.

En el pasado, estas situaciones se convirtieron en un período de hiperinflación. Estos resultados no son ajenos a Turquía. Más recientemente, en 2005, el estado eliminó seis ceros de sus billetes, convirtiendo, por ejemplo, una denominación de 10 millones de liras en un billete de 10 liras. No es posible pagar el servicio de su deuda en moneda extranjera cuando el valor de su tipo de cambio colapsa tan rápidamente. Ahora aparece la posibilidad de importantes incumplimientos de deuda por parte de las empresas y posiblemente del gobierno turco.

Turquía tiene una posición de deuda externa bruta, dinero prestado de entidades no turcas, que asciende a 446.000 millones de dólares. Para poner esto en contexto, el pasivo total de Lehman Brothers en el balance general cuando colapsó era un poco más de $ 600 mil millones. Sin embargo, la deuda de Turquía con el resto del mundo es lo suficientemente grande como para ser significativa. Parte de estos 446.000 millones de dólares adeudados a extranjeros se prestan en liras turcas de bancos comerciales locales propiedad de bancos extranjeros. Sin embargo, $ 262 mil millones corresponden a préstamos bancarios en moneda extranjera y títulos de deuda internacional.

Cada vez es más difícil mantenerse al día con el tamaño real de la economía turca, dada la tasa de inflación y el colapso del tipo de cambio, pero se acerca a los 700 mil millones de dólares. Su relación deuda externa / PIB se encuentra en un nivel en el que históricamente el incumplimiento ha sido común. De 1901 a 2001, Turquía (durante parte de ese período conocido como Imperio Otomano) incumplió sus obligaciones de deuda pública seis veces. Este es un mayor número de incumplimientos durante ese período que Brasil o Argentina.

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Si invierte en un fondo de deuda de mercados emergentes, incurrirá en pérdidas si Turquía, ya sean sus empresas o su gobierno, no pague su deuda.

En todo el mundo, otros fondos, como los fondos de pensiones, han invertido en títulos de deuda turcos, buscando una mayor rentabilidad de estos instrumentos. Aquellos que poseen valores de interés fijo en la moneda local ya están incurriendo en pérdidas significativas debido al colapso del tipo de cambio turco. Afortunadamente, la mayoría de estos valores están bien distribuidos en todo el sistema financiero mundial y sus propietarios, como los fondos de pensiones y los fondos mutuos, no han pedido prestado dinero para financiar sus inversiones.

Si bien algunos bancos europeos incurrirán en pérdidas significativas por sus inversiones en Turquía, es poco probable que los incumplimientos de los valores de deuda turcos, ya sean denominados en liras turcas o en monedas extranjeras, creen riesgos sistémicos para el sistema financiero mundial. Sus incumplimientos de deuda son solo parte de un colapso económico más amplio que podría amenazar estabilidad en la región.

Turquía, un país con una población un poco más grande que Alemania, ha albergado el mayor número de refugiados del mundo desde 2014. Según las Naciones Unidas, tiene 3,6 millones de refugiados de Siria y otros 330.000 refugiados de otras jurisdicciones, principalmente Afganistán. . La Unión Europea celebró un acuerdo con Turquía en 2016 para evitar que estos refugiados viajen a Europa mediante la financiación del Mecanismo de la UE para los refugiados en Turquía. Hasta ahora ha asignado seis mil millones de euros para ayudar a estos refugiados.

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Para la administración turca que observa el tipo de cambio y el colapso de la economía, existe una influencia en el destino de estos casi cuatro millones de personas desplazadas.

En su desesperación, ¿podría la administración permitir que estos refugiados intenten cruzar a la UE en un intento por obtener más apoyo financiero de la UE? Si lo hacen y tienen éxito, ¿desestabilizará las relaciones ya fracturadas entre los estados miembros de la UE sobre el tema de la migración?

De hecho, el actual colapso económico de Turquía podría tener profundas repercusiones políticas para la Unión Europea, si instiga la inmigración masiva a Occidente.

No se puede subestimar la importancia de Turquía para la estabilidad de Europa.

El ejército del país cuenta con 355.000, más que cualquier estado miembro de la UE y más de ocho veces que el de Canadá. Turquía es miembro de la OTAN pero tiene disputas territoriales de larga data con Grecia, que es otro miembro de la OTAN. Grecia firmó recientemente un acuerdo de defensa que obliga a Francia a intervenir para defender a Grecia en caso de que sea atacada por un tercero. A cambio, Francia venderá barcos y aviones de guerra a Grecia para defenderla del único agresor natural, Turquía.

Mientras tanto, Estados Unidos, que tiene armas nucleares en Turquía, se opone firmemente a la reciente compra por parte de Turquía del misil de defensa aérea S-400 a Rusia.

Las cosas son complicadas para esta parte de la OTAN, y el colapso económico de Turquía aumenta enormemente los riesgos de que la administración local se comporte desesperadamente en tiempos difíciles.

Y la situación militar no solo es más peligrosa dentro de la OTAN. Turquía tiene aspiraciones militares en la región y ha proporcionado una intervención militar, ya sea mediante tropas en el terreno o el suministro de materiales de guerra, en Siria, Ucrania, Irak, Libia, Azerbaiyán y Qatar.

En Ucrania, los drones turcos jugaron un papel importante en los ataques a las fuerzas rusas. En 2015, Turquía derribó un avión de combate ruso en la frontera entre Siria y Turquía. La Armada turca ha estado activa recientemente en la expulsión de barcos de las aguas cercanas a Chipre. Esto es parte del reclamo por las reservas de petróleo en esas aguas. La afirmación de Turquía no es reconocida por Estados Unidos, la Unión Europea o los principales países del este del Mediterráneo.

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Hay una serie de puntos conflictivos entre Turquía y sus aliados de la OTAN y Rusia. La historia está repleta de ejemplos de regímenes políticos que intentaron desviar la atención de las dificultades económicas internas en diversas formas de lo que a veces se llama “aventuras extranjeras”.

Hoy en día se presta mucha atención a las disputas territoriales que involucran a Taiwán y Ucrania, ya que tiene dos poderosas potencias militares, Rusia y China. Mientras tanto, hay poca atención sobre el colapso económico de Turquía y lo que podría significar para la inmigración masiva a la Unión Europea. Incluso existe el riesgo de un enfrentamiento militar dentro de las fronteras de la Unión Europea.

Turquía es más importante desde el punto de vista estratégico que Argentina, Venezuela o Zimbabwe, otros países que recientemente han caído en la hiperinflación.

La Unión Europea vende al mundo mucho más de lo que importa, pero a pesar de ello, el tipo de cambio del euro está disminuyendo. Esta disminución refleja la fuga de capitales.

Es probable que el continuo deterioro económico en Turquía y el riesgo de problemas políticos mayores para la UE provoquen más salidas de capital de la zona euro y una mayor depreciación del euro.

Russell Napier Es presidente de la junta directiva de Mid Winds International Investment Trust y dirige un curso de inversión en Edinburgh Business School. Es columnista colaborador independiente de The Star. Puede comunicarse con él por correo electrónico: [email protected]

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