El plan de recompra de bonos argentinos por $ 1 mil millones tiene a los inversores rascándose la cabeza

El plan de Argentina para recomprar US$ 1.000 millones de sus bonos en dólares gravemente problemáticos tiene a los inversionistas de mercados emergentes rascándose la cabeza.

El ministro de Economía, Sergio Massa, anunció el miércoles un plan para recomprar títulos con vencimiento en 2029 y 2030, cotizando a 30 centavos por dólar. Las notas saltaron a sus precios más altos en más de un año después de la charla de Massa, extendiendo una recuperación que ya ha generado un rendimiento del 60% para los inversores desde octubre.

Si bien la recompra de los bonos a una fracción de su valor nominal eventualmente podría proporcionar al país cientos de millones de dólares en intereses y pagos de capital, los inversionistas señalan que el gobierno no tiene mucho espacio en las arcas del banco central para financiar una recompra tan generosa. . . Por supuesto, los prolongados problemas financieros de Argentina explican en parte por qué los bonos son tan baratos en primer lugar.

Según Pablo Waldman, estratega jefe de Inviu en Buenos Aires, el plan no tiene tanto sentido como para que las ganancias del mercado sean efímeras una vez que los inversionistas resuelvan los detalles.

“Existen recursos muy limitados y esta es una forma muy arriesgada de desplegarlos”, dijo Waldman. «Si no emprenden otras acciones, el alcance muy limitado de este plan probablemente no hará subir los bonos».

El anuncio es muy desconcertante porque, si bien las reservas del banco central han aumentado en los últimos meses, las reservas netas siguen siendo peligrosamente bajas, de poco más de 6.000 millones de dólares, según la corredora local Portfolio Personal Inversiones. La nación está bajo presión para reforzar esas reservas para cumplir con los objetivos establecidos en su programa de $ 44 mil millones con el Fondo Monetario Internacional, y enfrenta una sequía severa que parece estar minando el flujo de dólares de exportación hacia el banco central a finales de este año.

Si bien el Ministerio de Economía ha brindado pocos detalles del plan, se dice que los funcionarios planean usar dólares en poder del Departamento del Tesoro para financiar la recompra. Parte del dinero proviene de las expectativas de menores importaciones de energía en 2023. El Ministerio de Economía se negó a comentar.

Algunos inversores especulan que el plan de recompra puede ser un intento del gobierno de parecer favorable al mercado antes de las elecciones de octubre. Otros piensan que puede ser el primer paso en un proceso complejo para ayudar a apuntalar el peso en los mercados cambiarios informales.

Alejo Costa, estratega jefe en Argentina de BTG Pactual en Buenos Aires, dijo que cree que lo más probable es que sea una estratagema de los funcionarios para apuntalar el peso, pero no descarta motivos más puramente políticos.

«Tal vez el gobierno piensa que está mejorando la confianza del mercado», dijo Costa. «Todo lo que Masa sabe es política y retórica, y podría pensar que la retórica mejora el contexto antes de las elecciones de este año».

Un alto funcionario del Ministerio de Economía dijo que el plan busca reducir la brecha entre los tipos de cambio oficiales y paralelos de Argentina.

El tipo de cambio paralelo de Argentina, conocido localmente como swap de acciones preferenciales, se debilitó a un mínimo histórico de 363 pesos por dólar a principios de esta semana. El tipo de cambio oficial de Argentina, que se ha mantenido estable debido a los controles de capital, cayó un 0,2% a unos 183 pesos por dólar.

Independientemente de la motivación de Argentina, los inversionistas dicen que la recompra habría sido más beneficiosa para el gobierno si hubiera tenido lugar el año pasado, cuando los precios de los bonos eran mucho más bajos.

“Creo que gritan en voz alta solo porque algo está en las primeras planas del periódico”, dijo Joaquín Almira, un operador de renta fija de Bulltick LLC en Miami. «Tenía sentido hacer esto hace meses».

Scott Squires reportando para Bloomberg News.

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