La guerra de Ucrania aumenta el riesgo de impago para las frágiles economías del mundo

Los mercados de deuda en algunos de los países más vulnerables del mundo están mostrando señales de alerta a medida que la invasión rusa de Ucrania aumenta la presión sobre las economías frágiles.

Las preocupaciones sobre si Rusia cumplirá con sus pagos de intereses este mes están llevando a los inversores a considerar que otras personas corren el riesgo de no pagar. Esto ha llevado el costo del seguro contra incumplimiento en los países de mercados emergentes a sus niveles más altos desde las interrupciones por la pandemia de 2020.




Muchos inversores no esperaron a conocer la respuesta. Los fondos se han deshecho de los bonos de los países en desarrollo este año, con salidas que alcanzaron los 14.300 millones de dólares al 16 de marzo, según Bank of America Corp., citando datos de EPFR Global.

“En la larga historia de mi investigación, la infección ha sido un tema recurrente”, dijo Carmen Reinhart, economista jefe del Banco Mundial. «Tenemos que mantener nuestros oídos en el suelo, porque hay muchas incógnitas».

Los bonos corporativos y soberanos denominados en dólares que ahora se cotizan a niveles terribles, que son 1,000 puntos básicos más altos que los bonos del Tesoro de EE. UU., ya han superado los $ 500 mil millones. Esto incluye un grupo creciente de 14 países, dominado por aquellos que ya estaban luchando por recuperarse de la pandemia de Covid.


Castigos golpeados

A la lista desde la guerra de Ucrania se ha sumado la propia Rusia y su vecina Bielorrusia, ambos afectados por sanciones económicas.

La primera gran pregunta para los inversores es si Rusia, aislada de los pagos internacionales y enfrentada a una profunda recesión, puede evitar el incumplimiento. Algunos tenedores de eurobonos rusos con cupones que vencen dijeron la semana pasada que recibieron pagos en dólares, aliviando a los inversionistas que temen que la nación recurra a la liquidación de deuda en rublos. Sin embargo, el viernes, los swaps de crédito rusos indicaron un 48% de probabilidad de incumplimiento dentro de un año.

READ  América Latina: Serie de seminarios web Fintechfest

En Bielorrusia, que las fuerzas rusas han utilizado como punto de partida, el incumplimiento también es «cada vez más probable» para Moody’s Investors Service, que este mes rebajó su calificación en cuatro niveles a Ca, la segunda más baja. Esto ha llevado a que la deuda del país supere a Líbano como la más afligida del mundo, con bonos cotizados a menos de siete centavos por dólar.

Perspectiva global: los mercados emergentes y la guerra de Putin – Cuadro de mando

Otras antiguas repúblicas soviéticas han quedado atrapadas debido a sus vínculos económicos y comerciales con Rusia. Tayikistán, donde las remesas de Rusia pueden representar una cuarta parte de la economía, ha dado a los tenedores de bonos una pérdida del 26% desde el 21 de febrero, cuando comenzó una venta masiva en el mercado debido a informes de movimientos de tropas rusas. Los bonos en dólares de Georgia también registraron pérdidas de dos dígitos.

“Los países que dependen en gran medida de las remesas rusas sufrirán debido a la debilidad del rublo y la posibilidad de que los expatriados en Rusia pierdan empleos”, dijo Carlos de Sosa, estratega de mercados emergentes y gerente de cartera de Vontobel Asset Management en Zúrich.


Grafico


Dolor comercial

Luego están los países fuera del antiguo bloque soviético que dependen de Rusia y Ucrania para importar combustible y alimentos. Con estos suministros agotados o bloqueados debido a las sanciones, la deuda de Pakistán cae en la categoría de morosos, lo que hace que los inversores pierdan un 20 %. Los bonos de Sri Lanka, en mora antes de la guerra, cayeron por debajo de los 50 centavos por temor a la mora.

Pakistán tiene una calificación B, cinco niveles por debajo del grado de inversión, mientras que Sri Lanka tiene dos calificaciones peores en la CCC. Se espera que ambos países vean que la inflación se dispare a alrededor del 10% este año, ya que la guerra ha llevado el costo del petróleo por encima de los 100 dólares por barril y los futuros del trigo a un nivel récord.

READ  GlobalPort sorprende a Argentina en Copa Miguel Romero

“Los solteros son débiles, son básicamente vulnerables, por lo que la gente los venderá primero cuando se asuste”, dijo Carl Wong, director de renta fija de Avenue Asset Management en Hong Kong. Dijo que la Reserva Federal, que comenzó su ciclo de aumento de tasas en EE. UU. el miércoles, también está provocando una «reevaluación» de la deuda de los mercados emergentes.

Los países que probablemente perderán más son aquellos que se benefician de los visitantes rusos y ucranianos, así como de las mercancías. Este podría ser un problema de larga data que enfrentan países como Egipto y Turquía, cuyos principales socios comerciales incluyen a Rusia.

Si bien no se encuentran en niveles angustiantes, los bonos domésticos turcos sufrieron su peor pérdida entre los mercados emergentes desde el 21 de febrero y la lira ha caído alrededor de un 10 % este año, más que la moneda ucraniana. El déficit de cuenta corriente está en su nivel más alto en cinco años, y los credit default swaps son los más costosos desde la crisis financiera mundial.

“Turquía está lista para soportar el mayor impacto de los terceros países de la guerra”, dijo Tim Ash, estratega de mercados emergentes de BlueBay Asset Management en Londres. «El aumento de los precios de la energía y los alimentos y la pérdida de ingresos por turismo harán que la ya mala balanza de pagos y los problemas de inflación sean mucho peores y realmente insostenibles. Es realmente difícil ver a Turquía evitando la crisis de la balanza de pagos ahora sin ayuda externa».

En cuanto a Egipto, alrededor del 6,6% de sus exportaciones van a Ucrania y Rusia, mientras que recibe el 40% de sus turistas de los dos países. Esto lo convertiría en uno de los más afectados, según Standard Bank Group, el banco más grande de África por activos. La agencia de calificación crediticia Fitch dijo que la crisis aumentará la vulnerabilidad de Egipto a la venta de bonos por parte de extranjeros.

READ  Perspectivas sobre el mercado global de analizadores de monitorización fetal hasta 2026

El país ya está en conversaciones con el Fondo Monetario Internacional sobre un posible apoyo que podría incluir un préstamo, según personas familiarizadas con el tema. La prima de riesgo de la deuda de Egipto alcanzó un récord de 1.040 puntos básicos este mes, según el índice JPMorgan Chase & Co.


juegos de energia

No todo son malas noticias para los inversores en deuda de los mercados emergentes. Los bonos de productores de materias primas subieron el mes pasado gracias a los precios más altos de la energía, con Angola y Sudáfrica encabezando la lista de ganadores. A esto le siguieron las deudas de los productores de petróleo de Oriente Medio, Omán y Bahréin.

América Latina tiene menos vínculos directos con Rusia y Europa del Este y, de alguna manera, también se beneficiará del aumento de los precios de las materias primas y los alimentos estimulado por la crisis.

Sin embargo, el gran golpe al crecimiento económico mundial podría exacerbar las dificultades que ya se sienten en la región, que ha sufrido una serie de incumplimientos gubernamentales durante la pandemia. Si bien las economías más grandes como Argentina ya estaban en problemas antes del virus, las naciones dependientes del turismo como Belice no tenían muchas posibilidades de cumplir con sus obligaciones de deuda.

«Va a ser un gran desafío para algunos mercados emergentes», dijo Charles Robertson, economista jefe global de Renaissance Capital. «En general, esto es malo para Asia, bueno para América Latina y bueno para los exportadores de petróleo dentro de África y Medio Oriente, y como era de esperar, malo para los destinos turísticos y los importadores de petróleo y alimentos».

– Con la asistencia de Eric Martin.

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.