Los mercados emergentes magullados están listos para luchar contra una recesión en los EE. UU.

Los mercados emergentes están bien posicionados para enfrentar una recesión en EE. UU. e incluso pueden atraer a los inversores hacia ellos.

Este es el mensaje de los administradores de dinero, incluido JPMorgan Chase & Co. Y Deutsche Bank AG incluso cuando los temores de deflación en la economía más grande del mundo provocaron una avalancha de bonos del Tesoro y otros activos refugio. Más allá de la agitación a corto plazo, dicen, las naciones en desarrollo se verán impulsadas por valoraciones baratas, mayores rendimientos, un crecimiento más rápido y, sobre todo, una China en ascenso.

Esto parece ser difícil dada la escala actual de pérdidas en los mercados emergentes. Las acciones y los bonos sufrieron sus mayores caídas desde la década de 1990, mientras que las monedas sufrieron sus peores pérdidas, superando incluso la derrota de Covid de 2020. Entonces, ¿por qué los inversores deberían esperar que el mundo en desarrollo muestre resistencia cuando llegue la recesión de EE. UU.?

“Es posible que estemos cerca del pesimismo máximo”, dijo Oliver Harvey, quien dirige la investigación de divisas para Europa Central y del Este, Medio Oriente, África y América Latina en Deutsche Bank. “Hay razones para creer que los mercados emergentes pueden tener un mejor desempeño que en recesiones anteriores, incluida la propiedad extranjera extremadamente baja de activos nacionales y un punto de partida relativamente alto para las tasas de interés y las valoraciones baratas”.

La historia muestra que la mera expectativa de problemas económicos en los EE. UU. conduce a ventas masivas tempranas en los mercados emergentes y los deja con un valor barato cuando la recesión realmente comienza. Por ejemplo, EE. UU. salió de la llamada Gran Recesión recién en junio de 2009, pero las acciones y los bonos de los mercados emergentes cayeron a sus niveles más bajos en octubre de 2008, incluso antes de que la Reserva Federal comenzara la flexibilización cuantitativa.

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Esta vez, las ventas en los mercados emergentes comenzaron en el primer trimestre de 2021, un año completo antes de que comenzaran en los mercados desarrollados.

“Los activos de los mercados emergentes son baratos en comparación con la historia y sus pares del mercado desarrollado”, escribieron Grant Webster, Werner J. Van Pettus y Peter Kent de Ninety One. «Las evaluaciones actuales sugieren que una recesión leve ya está descontada y una recesión fuerte, aunque no es nuestro caso base, no se queda atrás en la fijación de precios».


Nación motivadora

De todos los factores que, según los inversores, reducirán el impacto de la recesión de EE. UU., ninguno ocupa un lugar más alto que China. Están apostando a una recuperación en la segunda economía más grande del mundo en la segunda mitad a medida que el gobierno alivia gradualmente las restricciones de Covid y los formuladores de políticas alivian los ajustes monetarios.

«Si China continúa creciendo razonablemente bien, podría aliviar parcialmente los temores de recesión en Estados Unidos o Europa», dijo Claudia Kalish, directora de deuda de mercados emergentes de M&G Investments. «Si bien todavía hay posibles obstáculos macroeconómicos y algunos de los países más débiles pueden tener dificultades, los precios y las valoraciones ya se han ajustado de manera muy significativa y ya se han descontado muchos factores negativos».

Las nuevas esperanzas de que Estados Unidos reduzca los aranceles sobre las importaciones chinas también están ayudando a mejorar la confianza.

Sin embargo, algunos dudan de que China pueda desempeñar un papel importante en la protección de las economías emergentes de una recesión en Estados Unidos.

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“La recuperación de China del bloqueo de cero-Covid ciertamente será beneficiosa”, dijo Kamakshya Trivedi, codirector de investigación de tasas de interés y moneda global en Goldman Sachs Group AG. «Dudo que proteja completamente a los mercados emergentes de los efectos negativos, pero mitigará el impacto».


Tabla


diferencia de crecimiento

Tai Hui dijo que si bien los países que dependen de las exportaciones a Estados Unidos y Europa, así como los países con presupuestos externos débiles y rendimientos reales bajos seguirán siendo vulnerables, los exportadores de materias primas pueden protegerse de la demanda de China, que es el mayor comprador. Estratega jefe de mercado para Asia en JPMorgan Asset Management.

El crecimiento en las economías en desarrollo seguirá superando al de Estados Unidos, brindando apoyo a las monedas locales, según Deutsche Bank. Sin embargo, el panorama es diverso. El banco dijo que si bien los riesgos de crecimiento aumentan en países como República Checa y Chile, las perspectivas son sólidas en economías como Polonia y la recuperación continúa en Sudáfrica y México.

En general, los economistas encuestados por Bloomberg predicen que la tasa a la que los mercados emergentes están creciendo más rápido que los mercados desarrollados se duplicará a 2,5 puntos porcentuales en 2023. Si EE. Vamos.

“Una recesión a gran escala en los mercados emergentes no es nuestra línea de base, incluso si nuestros colegas esperaban que sucediera en los Estados Unidos”, dijo Harvey.


Lo que verás esta semana:

Las decisiones de precios en Israel, Malasia, Pakistán, Perú, Polonia y Sri Lanka serán observadas de cerca a medida que los formuladores de políticas lidian con las presiones de los precios.

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En Argentina, el presidente Alberto Fernández nombró el domingo a la economista de izquierda Silvina Patakis como nueva ministra de Economía del país, luego de que su predecesora renunciara el sábado. Los mercados estarán atentos a la evidencia de la agenda económica de Patakis, el programa de $ 44 mil millones del gobierno con el Fondo Monetario Internacional y cómo planea capear una coalición gobernante dividida que terminó con el mandato de Martín Guzmán.

La tasa de inflación de Turquía aumentó casi un 80% en junio, como probablemente muestran los datos del lunes. Con el presidente Recep Tayyip Erdogan pidiendo costos de endeudamiento más bajos, no un endurecimiento que podría ayudar a controlar la inflación, la tasa de interés real negativa del país solo se ampliará.

En Rusia, los datos del viernes pueden mostrar que la inflación se desaceleró aún más en junio en medio de una menor demanda de los consumidores y un rublo más fuerte.

El jueves, México publicará el reporte del IPC y el acta de la reunión de política del banco central

Los datos del PMI de India, Rusia, Arabia Saudita, Sudáfrica y los Emiratos Árabes Unidos se publicarán el martes.

Los activos argentinos estarán sujetos a un mayor escrutinio luego de la repentina renuncia del ministro de Economía Martín Guzmán el sábado y el nombramiento de un economista de izquierda para reemplazarlo.

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