MMT es una economía falsa

En esta era de ficción críticaSe tiende a leer todo tipo de opiniones indocumentadas y engañosas sobre la política monetaria. Sin embargo, si algo es realmente exasperante, es el MMT de ciencia ficción.

Uno de sus principios fundamentales es una falacia.

«Un país monetario soberano puede emitir toda la deuda que necesita sin riesgo de incumplimiento».

Primero, es incorrecto. Un informe emitido por David Beers en el Banco de Canadá identificó 27 entidades soberanas involucradas en incumplimientos en los pagos en moneda local entre 1960 y 2016 (La base de datos está aquí).

(Fuente: Banco de canadáDavid Beers)

David Beers explica: «La opinión de muchos inversores es que los gobiernos rara vez incumplen la deuda soberana en moneda local o local. Después de todo, dicen, los gobiernos pueden cubrir estos pasivos imprimiendo dinero, lo que a su vez puede reducir la carga real de la deuda es a través de la inflación y también de manera significativa en casos como Alemania en 1923 y Yugoslavia en 1993-1994. Por supuesto, es cierto que una alta inflación puede ser una forma de incumplimiento virtual de la deuda en moneda local. Se están produciendo reembolsos y reestructuraciones contractuales y son más comunes de lo que se supone «.

(Fuente: Banco de Canadá, David Beers)

No, un soberano monetario no puede emitir toda la deuda que necesita sin riesgo de incumplimiento. Es necesario emitir moneda extranjera precisamente porque pocos de ellos confían en sus políticas monetarias. La mayoría de los locales son los primeros en evitar la exposición a la moneda local y compran dólares estadounidenses, oro o criptomonedas (por ahora), por temor a lo inevitable:

La mayoría de los gobiernos intentarán cubrir los desequilibrios fiscales y comerciales reduciendo el valor de todos los ahorradores y haciéndolos más pobres.

“Un país con soberanía monetaria puede emitir toda la moneda que necesita” también es una falacia.

La soberanía monetaria no es algo que decida el gobierno. El gobierno no dicta la confianza en el papel moneda y su uso, ni le da a dicho gobierno la capacidad de hacer lo que quiera con las políticas monetarias. Los ciudadanos de todo el mundo dejaron de aceptar moneda emitida o denominada por el gobierno cuando se destruyó la confianza en su poder adquisitivo después de aumentar la oferta monetaria muy por encima de la demanda real.

Esta es la razón del colapso del Sucre en Ecuador, el colón en El Salvador, o la razón por la que ciudadanos locales e internacionales rechazan el peso argentino, el bolívar venezolano o el rial iraní. Hay muchas monedas fiduciarias que tiene Falló o desapareció. Como escribió Michael Sanibel, «La moneda de un país no está exenta de las leyes de oferta y demanda, por lo que cuanto más se imprime, menor es su valor.«. El colapso y el fracaso de las monedas es algo que ocurre con frecuencia, pero lo más importante, incluso si algunos sobreviven, es La demanda nacional e internacional está sufriendo un daño irreparable.

Dado que el mundo de las monedas es un mundo relativo, el ciudadano medio del mundo preferiría el oro, las criptomonedas y el dólar estadounidense o el euro y el yen a pesar de sus propios desequilibrios en lugar de Especialmente Monedas.

¿porqué es eso? Cuando los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo intentan implementar la misma política monetaria errónea de los Estados Unidos, Europa o Japón, pero sin su seguridad de inversión, instituciones y libertad de capital, caen en su propia trampa. Están erosionando la confianza de sus ciudadanos en el poder adquisitivo de una moneda.

La respuesta de MMT sería que todo lo que se necesita entonces son instituciones estables y confiables. Bueno, tampoco funciona. El primer aspecto de esa confianza es precisamente la manipulación de la moneda para financiar el gasto público en expansión. El ciudadano medio puede no comprender la decadencia monetaria, pero ciertamente comprende que su moneda no es una reserva válida de valor o un sistema de pago. Porque el valor de la moneda no lo dicta el gobierno, sino según los recientes acuerdos de compra que se suscribieron con estos medios de pago.

Los gobiernos siempre han considerado los ciclos económicos como el problema de una demanda insuficiente que necesitan «estimular». Ven las burbujas de deuda y de activos como un pequeño «daño colateral» que vale la pena asumir en la búsqueda de inflación. Las crisis son cada vez más frecuentes, la deuda aumenta y la recuperación se debilita.

(Fuente Banco Mundial, Deutsche Bank)

Los desequilibrios en Estados Unidos, la zona euro o Japón también se manifiestan en un débil crecimiento de la productividad, un aumento de la deuda y una menor eficacia de las políticas (leer «El estímulo monetario no está funcionando y la evidencia está ahí«).

(Fuente IIF, BIS)

Los países no piden préstamos en moneda extranjera porque sean estúpidos o ignoren la ciencia ficción de la terapia de mantenimiento con metadona, sino porque los ahorradores no quieren el riesgo de una depreciación de la moneda del gobierno., Independientemente del rendimiento. Los primeros en evitar la deuda en moneda local suelen ser los ahorradores e inversores locales, precisamente porque comprenden la historia de destrucción del poder adquisitivo de las políticas monetarias de sus gobiernos.

Aproximadamente el 48% de los 30 billones de dólares en préstamos transfronterizos del mundo se cotizaron en dólares estadounidenses, frente al 40% de hace una década, según el Banco de Pagos Internacionales. Nuevamente, no porque los países sean estúpidos y no quieran emitir en moneda local. Porque hay poca demanda real.

(Fuente IIF)

Como tal, los gobiernos no pueden decidir unilateralmente emitir «toda la deuda que necesitan en moneda local» precisamente debido a la falta generalizada de confianza en el banco central o al incentivo perverso del gobierno para devaluar a voluntad.

A medida que se agotan las reservas y los ciudadanos ven a su gobierno destruyendo el poder adquisitivo de la moneda, los ahorradores internos leen que los ministros hablan de «guerra económica» e «intervención extranjera», pero saben lo que realmente está sucediendo. Los desequilibrios monetarios van en aumento. Y se escapan.

(Fuente: Capital Economics)

La inflación no se resuelve con (más) impuestos.

Muchos defensores de la teoría monetaria moderna resuelven la ecuación de la inflación resultante del superávit monetario, niegan que la inflación sea siempre un fenómeno monetario y dicen que la inflación se resolverá con impuestos. ¿No es asombroso?

El primer gobierno se beneficia de la creación de nuevo dinero, aumenta en gran medida sus desequilibrios y culpa de la inflación a los últimos receptores del nuevo dinero creado, los ahorradores y el sector privado.Por tanto, la inflación provocada por el gobierno «se resuelve» volviendo a gravar a los ciudadanos. La inflación son impuestos sin legislación, dijo Milton Friedman.

Primero, la política del gobierno transfiere riqueza de los ahorradores al sector político, luego aumenta los impuestos para «resolver» la inflación que ha creado. Doble impuesto.

¿Cómo se hizo esto en Argentina? Esto es exactamente lo que han hecho los gobiernos, solo para destruir la moneda, crear más inflación y empujar a la economía hacia una recesión inflacionaria. (Leer).

Estos dos factores, la inflación y los altos impuestos, afectan negativamente la competitividad y la facilidad para atraer capital, inversión y creación de empleo, empujando a un país con enorme potencial, como Argentina, a los lugares finales en el Índice del Foro Económico Mundial, cuando debería estar. En la parte superior.

La hiperinflación y los altos impuestos son factores casi idénticos que enmascaran el excesivo gasto público que ha actuado como freno a la actividad económica porque no se ve como un servicio para facilitar la actividad económica, sino como un fin en sí mismo. El gasto público consolidado fue del 47,9% del PIB en 2016, una cifra claramente desproporcionada. Incluso si tenemos en cuenta el gasto público inicial, es decir, excluyendo el costo de la deuda, se duplicó entre 2002 y 2017.

La idea de que la deuda de un país no es una obligación sino simplemente un activo que será absorbido por los ahorradores independientemente de la culpa porque no tiene en cuenta tres factores.

1. Ninguna deuda es un activo porque el gobierno lo diga, sino porque hay una demanda real de ella. El gobierno no decide la demanda de este bono o instrumento de crédito, como lo hacen los ahorradores. Los ahorros no son ilimitados, por lo que el gasto con déficit tampoco es ilimitado.
2. Ningún instrumento de deuda es un activo atractivo si se impone a los ahorradores mediante la represión. Incluso si el gobierno impone una confiscación de ahorros para cubrir sus desequilibrios, la fuga de capitales se intensifica. Es, literalmente, como hacer que el cuerpo humano deje de respirar para conservar oxígeno.
3. Es simplemente imposible asumir esta deuda cuando el inversionista y el ahorrador saben que el gobierno destruirá el poder adquisitivo a cualquier costo para beneficiarse de “inflar su salida de la deuda”. La reacción es inmediata.

La idea socialista de que los gobiernos crean dinero artificialmente no causará inflación, porque la oferta monetaria aumentará junto con la oferta y la demanda de bienes y servicios, es solo ciencia ficción.

El gobierno no tiene una comprensión mejor o más precisa de las necesidades y la demanda de bienes y servicios o de la capacidad productiva de la economía. De hecho, ella tiene todos los incentivos para gastar de más y trasladar sus defectos a todos los demás.

Como tal, como cualquier estímulo perverso bajo la falacia del llamado «estímulo de la demanda interna», el gobierno simplemente crea mayores desequilibrios monetarios para enmascarar los déficits fiscales del gasto y los préstamos sin un retorno económico real. Creó una inflación masiva y un estancamiento económico cuando la productividad se derrumbó y todos se empobrecieron.

La verdad es que la fortaleza de la moneda y la demanda real de bonos a largo plazo son los indicadores definitivos de la salud del sistema monetario. Cuando todos intentan jugar a la Fed sin libertad económica e instituciones estadounidenses, solo se están haciendo el tonto. Una ilusión crítica puede retrasar lo inevitable, una crisis, pero ocurre más rápido y más difícil si se ignoran los desequilibrios.

Sin embargo, cuando falla, la audiencia de MMT le dirá que no se hizo bien. Y es usted, no ellos, quien no entiende qué es el dinero.