Un objetivo de crecimiento ‘modesto’ para la economía china debería preocupar a los inversores de BHP, Rio Tinto y Fortescue Metals Group

Los datos del sector manufacturero chino de la semana pasada mostraron la mayor mejora en la actividad en más de una década. Los datos de movilidad del consumidor han ido disminuyendo. Incluso las ventas de casas en China aumentaron por primera vez en 20 meses.

La aparente fortaleza de la recuperación ha llevado a algunos comentaristas, incluido el economista jefe de China de Pantheon, Duncan Wrigley, a especular que Beijing podría establecer un objetivo de crecimiento agresivo para 2023 del 6 por ciento, aunque el objetivo conservador es del 5,5 por ciento, en línea con el año. el pasado. , probablemente.

Pero el domingo, el primer ministro chino, Li Keqiang, anunció un objetivo de solo el 5 por ciento.

Podría decirse que el número en sí no es lo importante, dado el escepticismo sobre la validez de los datos económicos de China. Más bien, para estropear esta famosa cita de el castilloEs la atmósfera de propósito lo que es importante aquí.

En primer lugar, el objetivo fue sorprendentemente más conservador que el que estableció China, y falló por mucho, el año pasado.

Después de casi dos años de fuerte confinamiento, la mayoría de los observadores esperaban que se presentara un programa sostenido de medidas de estímulo durante todo el año, con un enfoque en la infraestructura pero que podría extenderse al sector inmobiliario asediado que era un foco anterior a COVID-19. supresión de la especulación.

Pero el modesto objetivo del 5 por ciento sugiere que no se producirá un gran estímulo y que, en cambio, China busca aumentar la demanda interna impulsando el consumo de servicios.

Ahora, se puede decir que China está muy cuerda aquí. Como dijo Jonathan Garner, estratega jefe de acciones de Morgan Stanley en Asia, en esta columna hace unas semanas, los consumidores chinos han acumulado entre $ 640 mil millones y $ 850 mil millones en ahorros durante la pandemia, equivalente al 7 por ciento al 9 por ciento del consumo.

Garner espera que el crecimiento del consumo real alcance el 9 % en 2023 (frente a cero en 2022), lo que impulsaría un crecimiento del PIB del 5,7 %.

Pero el enfoque en el consumo no es particularmente útil para los mineros de mineral de hierro en Australia, a quienes les hubiera gustado ver apoyo para proyectos inmobiliarios y de infraestructura.

En cambio, señala Joseph Capurso, economista del Commonwealth Bank, la participación de los bonos de infraestructura de los gobiernos locales se redujo de 4,15 billones de yuanes ($887 mil millones) en 2022 a 3,8 billones de yuanes en 2023, lo que significa una menor demanda de minerales.

Hubo noticias contradictorias con respecto a la vivienda. En los últimos seis meses, China ha introducido lo que se conoce como la política de las «Tres flechas» para apoyar a los promotores inmobiliarios más poderosos asegurándoles acceso a liquidez a través de préstamos bancarios, emisión de bonos y recaudación de fondos de capital.

Pero Lee también advirtió el domingo que el gobierno permanecerá atento a la expansión «desordenada» en el sector inmobiliario, sugiriendo que las medidas políticas favorecerán a los compradores de primera vivienda sobre los especuladores.

En general, ha habido pocos cambios en la política de propiedad, centrándose en rehabilitar el sector de la salud en lugar de utilizar el sector como motor de crecimiento como lo ha hecho China en el pasado.

“Para Australia, un mayor enfoque en el consumo de servicios y menos enfoque en la inversión en infraestructura respalda menos la demanda de bienes de lo que esperábamos”, dice Capurso.

Todo esto está de acuerdo con las previsiones de Garner de Morgan Stanley, quien dijo que la demanda de acero de China se mantendrá estable en alrededor de 1.000 millones de toneladas en 2023. Como resultado, prevé que los precios del mineral de hierro alcancen su punto máximo en el trimestre de junio a 140 dólares la tonelada, frente a 127 dólares. . Hoy, antes de que caiga a $100 por tonelada en el trimestre de septiembre y $80 por tonelada para fin de año.

Goldman Sachs, que elevó las estimaciones de ganancias para Rio, BHP y Fortescue el lunes, ve un patrón similar, y se espera que el reabastecimiento estacional eleve el mineral de hierro a $150 la tonelada en los próximos tres meses, antes de que el precio baje a $105. finales de 2023.

La gran pregunta, por supuesto, es si las mineras de mineral de hierro comienzan a mirar hacia arriba después de sus grandes ganancias.

Goldman Sachs es sorprendentemente optimista sobre Río, con un precio objetivo de $140,40 frente a su precio actual de $126,43. Pero es menos optimista sobre BHP, con un precio objetivo de $48,30 en línea con su precio actual. Su precio objetivo de $15,50 en Fortescue indica que la acción caerá desde su nivel actual de $22,76.